股票虧慘了 指數(shù)基金定投能救錢(qián)包嗎？
指數(shù)基金已走過(guò)16個(gè)年頭，在今年A股整體下跌的情況下，其規(guī)模不降反增，尤其是ETF不斷創(chuàng)造新紀(jì)錄。
根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至今年三季度，指數(shù)基金規(guī)模共計(jì)5382.5億元，環(huán)比上個(gè)季度增長(zhǎng)了490.6億元，ETF的規(guī)模單季度暴增351億元，總規(guī)模達(dá)到2897億元。
自6月1日A股納入MSCI指數(shù)體系，大批成熟的國(guó)外資本進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，追逐的也是指數(shù)基金。
“是不是說(shuō)指數(shù)基金大勢(shì)已定？”騰訊金融科技副總裁馬曉東近日在深圳舉行的首屆“全球指數(shù)基金論壇”上提出疑問(wèn)。
從全球市場(chǎng)看，指數(shù)基金在國(guó)外尤其是美國(guó)市場(chǎng)發(fā)展比較成熟，規(guī)模增速很快，在全球各大類(lèi)細(xì)分產(chǎn)品中，屬于最快速發(fā)展的產(chǎn)品。
指數(shù)基金投資的根本推動(dòng)力量需要指數(shù)長(zhǎng)期上漲。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，投資指數(shù)基金仍需要擇時(shí)、擇風(fēng)格。
巴菲特力薦，投資首選指數(shù)基金！
指數(shù)基金迎來(lái)春天？
巴菲特曾多次說(shuō)過(guò)：對(duì)于個(gè)人投資者，最好的投資方式，就是指數(shù)基金定投。
這讓指數(shù)基金暴得大名。但在中國(guó)，直到2018年，指數(shù)基金才迎來(lái)自己的春天，規(guī)模暴增，被很多市場(chǎng)人士視為繼主動(dòng)權(quán)益基金、貨幣基金大發(fā)展之后，指數(shù)基金的元年。
這在國(guó)外市場(chǎng)可以找到例證。馬曉東表示：“美國(guó)市場(chǎng)似乎也在講同一個(gè)故事，從2009年算起，被動(dòng)基金已經(jīng)連續(xù)十年獲得資產(chǎn)凈流入，尤其是最近三四年，資金一方面從高收費(fèi)的主動(dòng)基金中撤出，另一方面涌進(jìn)了低成本的指數(shù)基金和ETF，這使得它們總規(guī)模已經(jīng)占到美國(guó)市場(chǎng)的35%?！?/span>
不過(guò)，中國(guó)的指數(shù)基金增長(zhǎng)雖快，但相對(duì)于三季度末13.16萬(wàn)億元的公募基金總規(guī)模，占比僅4%。所謂指數(shù)基金，就是以特定指數(shù)(如滬深300指數(shù))為標(biāo)的，并以該指數(shù)成份股為投資對(duì)象，購(gòu)買(mǎi)全部或部分成份股構(gòu)建投資組合的基金產(chǎn)品。
指數(shù)基金的優(yōu)點(diǎn)極其明顯：一是，從事被動(dòng)投資，投資策略簡(jiǎn)單明了，非常易于普通投資者理解。二是，銀行理財(cái)?shù)荣Y管市場(chǎng)正在進(jìn)行凈值化轉(zhuǎn)型，投資人過(guò)去已經(jīng)適應(yīng)了預(yù)期收益型“保本”的產(chǎn)品。過(guò)去，投資人被“余額寶”等貨幣基金完成了投資者教育，但近兩年貨幣基金規(guī)模監(jiān)管趨嚴(yán)、收益率也較以往大幅下降。在從風(fēng)險(xiǎn)較低的貨幣基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品向風(fēng)險(xiǎn)較高的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品、凈值型理財(cái)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，選擇風(fēng)險(xiǎn)收益較為透明的指數(shù)基金作為過(guò)渡也是一種策略。
與之形成鮮明對(duì)比的是主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。2007年，不到250只權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品就能把規(guī)模做到接近3萬(wàn)億，但如今2000多只產(chǎn)品卻撐不起2萬(wàn)億的規(guī)模。
華夏基金總經(jīng)理李一梅在上述論壇上表示，今年以來(lái)指數(shù)化基金受到市場(chǎng)青睞的原因包括：一是，市場(chǎng)有效性在提高，主動(dòng)管理基金平均3%的超額收益，已經(jīng)明顯下降；二是，A股個(gè)人投資者占比已經(jīng)下降至40%左右，開(kāi)始迎來(lái)“機(jī)構(gòu)化”時(shí)代，指數(shù)化投資作為工具開(kāi)始為機(jī)構(gòu)所用；三是，權(quán)益類(lèi)基金達(dá)兩三千只，選擇難度加大，特別是存在很多風(fēng)格漂移的基金，但指數(shù)基金更為簡(jiǎn)單、直觀(guān)、透明、低費(fèi)。
此外則是外部因素影響。李一梅認(rèn)為，20萬(wàn)億銀行理財(cái)開(kāi)始凈值化轉(zhuǎn)型，“什么樣的資產(chǎn)能夠承接凈值化向權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)的配置，指數(shù)基金一定是一個(gè)最簡(jiǎn)單、最快速的選擇；今年以來(lái)，A股信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，指數(shù)化投資可以幫助分散風(fēng)險(xiǎn)，卸掉很多委托人身上的壓力?！?/span>
騰安基金董事長(zhǎng)劉明軍表示，隨著資管新規(guī)落地，在產(chǎn)品“凈值化”轉(zhuǎn)型、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市、智能投顧與組合投資興起的背景下，現(xiàn)有貨幣基金獨(dú)大，債券基金第二的行業(yè)格局在未來(lái)可能被顛覆，被動(dòng)投資方式將成為新的風(fēng)口。
投資價(jià)值幾何？
指數(shù)基金雖然千般好，但是要進(jìn)行投資，必須要有足夠多的值得跟蹤的底層資產(chǎn)——指數(shù)。
指數(shù)基金投資的根本推動(dòng)原因，是指數(shù)長(zhǎng)期是上漲的。例如，自2009年4月迄今，道瓊斯指數(shù)連續(xù)漲幅超過(guò)260%；同期上證綜指上漲約20%。2017年以來(lái)，道瓊斯指數(shù)漲幅超過(guò)27%，上證指數(shù)下跌超17%。
李一梅直言：“目前的核心指數(shù)，是否真正代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期增長(zhǎng)？投資人有沒(méi)有投資一個(gè)好的有投資價(jià)值的指數(shù)？這是我們每個(gè)做被動(dòng)投資的投資管理人都應(yīng)該深刻思索的問(wèn)題。”
她認(rèn)為，四季度以來(lái)50ETF的成交量將近1000億，規(guī)模非常驚人，說(shuō)明該指數(shù)目前最重要的屬性是交易和套利，此前50ETF規(guī)模也達(dá)到過(guò)500億，隨著市場(chǎng)的波動(dòng)，尚無(wú)持續(xù)的有長(zhǎng)期配置資金在里面增長(zhǎng)。
在此情況下，指數(shù)基金的投資策略仍需要擇時(shí)、擇風(fēng)格。
指數(shù)基金那么多，我們?cè)撊绾芜x？
華夏基金總經(jīng)理助理孫彬指出，股票市場(chǎng)穩(wěn)態(tài)的價(jià)格是由多數(shù)投資者來(lái)決定的，指數(shù)基金大概率是所有基金當(dāng)中的平均收益率，所以不同時(shí)點(diǎn)、不同風(fēng)格的選擇，可能會(huì)對(duì)最后的統(tǒng)計(jì)有一定影響。
例如，如果認(rèn)為未來(lái)大概率是一個(gè)大盤(pán)股風(fēng)格，主動(dòng)基金經(jīng)理獲得超額收益的難度是比較大的，而且超額收益的主動(dòng)管理還要多付很多的管理費(fèi)，此時(shí)可以選擇上證500、滬深300等指數(shù)基金。但是如果市場(chǎng)是一個(gè)小盤(pán)股或成長(zhǎng)股風(fēng)格，寬基的小盤(pán)股指數(shù)就不太容易捕捉超額收益，可以選擇一些優(yōu)秀成長(zhǎng)主動(dòng)管理的基金。
國(guó)泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏表示，主動(dòng)投資和被動(dòng)投資都有各自的應(yīng)用場(chǎng)景，并不沖突，也不矛盾。例如，去年主動(dòng)投資業(yè)績(jī)較好，機(jī)構(gòu)傾向于選擇主動(dòng)；今年被動(dòng)投資業(yè)績(jī)較好或主動(dòng)跟不上被動(dòng)投資，在主動(dòng)投資收益不確定的情況下，機(jī)構(gòu)會(huì)傾向于追逐一個(gè)比較確定的beta(穩(wěn)定收益)，選擇一個(gè)被動(dòng)的指數(shù)基金。梁杏舉例稱(chēng)，若處于長(zhǎng)期低迷的市場(chǎng)里，可以考慮做證券ETF的定投，等到牛市來(lái)臨時(shí)，券商彈性是非常大的，比寬基指數(shù)或?qū)捇鵈TF反彈要快很多。
不過(guò)，我國(guó)指數(shù)基金的發(fā)展仍在初級(jí)階段，還缺乏機(jī)構(gòu)投資人配置需求入場(chǎng)?；饦I(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)鐘蓉薩指出，指數(shù)基金作為重要的大類(lèi)資產(chǎn)配置工具，市場(chǎng)上缺乏與之相匹配的有資產(chǎn)配置需求的機(jī)構(gòu)投資者。隨著養(yǎng)老目標(biāo)基金和FOF的發(fā)展，會(huì)有更多的長(zhǎng)期配置型資金進(jìn)入市場(chǎng)。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)拿到更多長(zhǎng)期資金，考核周期也會(huì)隨之拉長(zhǎng)，投資行為自然會(huì)朝向更長(zhǎng)久的利益，真正把資金配置到應(yīng)當(dāng)配置的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。
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