股權質(zhì)押風險是否緩解了
近日，媒體上報道了一則喜人的消息：截至11月末，A股全市場質(zhì)押股數(shù)達6406.53億股，環(huán)比下降0.37%，是2015年2月以來首次環(huán)比下降，打斷此前延續(xù)45個月的連續(xù)增長態(tài)勢。個股層面，有24股在11月進行了較大量的質(zhì)押解除，解除質(zhì)押的股權比例超10%。
上市公司股權質(zhì)押數(shù)量在連續(xù)45個月增長后首次出現(xiàn)環(huán)比下降的情況，這顯然是一件令人略感欣慰的事情。畢竟隨著上市公司股權質(zhì)押數(shù)量的越來越大，股權質(zhì)押已成了近年股市的主要風險之一。今年股指持續(xù)下跌，股權質(zhì)押危機就是其中的重要原因之一。如果任憑股權質(zhì)押危機擴散開來，不排除演變成系統(tǒng)性金融風險的可能。
上市公司新增質(zhì)押股份在11月之所以出現(xiàn)減少的局面，很大程度上與11月份的股市行情有關。因為在10月19日上證指數(shù)見底2449點之后，在管理層的維穩(wěn)之下，整個A股市場改變了此前單邊下跌的走勢，而進入橫盤筑底階段。所以上市公司大股東出現(xiàn)新增補充質(zhì)押股權的情況減少。因此，行情的企穩(wěn)是目前股權質(zhì)押危機得以控制的最主要原因。
當然，各種紓困基金的組建對于緩解上市公司股權質(zhì)押危機也將起到積極作用。數(shù)據(jù)顯示，自10月中旬起至11月末，公開宣告的紓困基金規(guī)模合計已達4850.5億元。其中，券商主導的紓困基金規(guī)模最大，達到2227.5億元；其次是由地方政府主導的紓困基金，達到1800億元。此外，保險資管方面，國壽、太平、陽光、人保、新華五家保險資管成立共計780億規(guī)模的紓困專項產(chǎn)品。雖然紓困基金的規(guī)模并不算少，但截至11月底，紓困基金的落地案例仍不多，紓困基金大規(guī)模落地尚需時日。
而且作為紓困基金來說，它并不是普惠基金，不會馳援所有存在股權質(zhì)押危機的公司。而是會選擇一些相對優(yōu)秀的上市公司，或行業(yè)看好，企業(yè)成長性看好，上市公司以及大股東信用較好的公司。至于那些績差公司、企業(yè)缺少成長性的公司以及上市公司或股東存在違法違規(guī)行為的公司，顯然不會得到紓困基金的馳援。所以，紓困基金更多地解決的是局部的股權質(zhì)押危機問題。因此，要從全局上解決股權質(zhì)押危機問題，還是要寄希望于行情的好轉(zhuǎn)，希望股市能夠走出普遍上漲的行情，甚至是牛市行情。但目前股市走出持續(xù)性普漲行情或牛市行情的可能性并不大，這也意味著上市公司股權質(zhì)押危機還很難得到全面性的解決。在這種情況下，也只有寄希望于紓困基金能夠盡快地落實到位，能夠盡可能多地緩解個體上市公司的股權質(zhì)押危機問題。并最終將上市公司股權質(zhì)押危機控制在一個較小的范圍內(nèi)。
基于本輪上市公司股權質(zhì)押危機所帶來的教訓，因此從未來資本市場的發(fā)展來說，必須要切實做好股權質(zhì)押風險的防范工作。為此，必須對控股股東等重要股東的股權質(zhì)押行為予以規(guī)范。一方面是要嚴控控股股東等重要股東股權質(zhì)押的比例，比如，控股股東股權最高質(zhì)押比例不得超過50%；另一方面是對上市公司及重要股東的征信予以綜合評定，以此確定質(zhì)押股權的價格，但最高不超過市場價格的50%。如股價漲幅較大、業(yè)績下滑、征信存在污點的公司或股東，需要繼續(xù)降低質(zhì)押股權的價格，比如降到市場價格的30%以下。如此一來，股權質(zhì)押的風險也就可以有效規(guī)避了。
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