油價拉低11月CPI 調整窗口在即 “保6”還是“破7”？
11月CPI、PPI環(huán)比應聲回落，“罪魁禍首”卻是油價？
猶如“過山車”般的油價，給今年的經濟增加了一抹不穩(wěn)定因素。
今年上半年，我國油價連續(xù)出現了好幾次的上漲。不過，11月之后，油價卻出現“三連跌”。與此同時， CPI環(huán)比由上個月上漲0.2%轉為下跌0.3%；PPI環(huán)比回落0.6個百分點。
“CPI中非食品價格近7月來首次環(huán)比負增長，同比漲幅降到二季度以來的低點，主要原因是11月國內成品油價經歷兩次比較大幅度的下調，交通工具用燃料價格大幅收窄。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智表示。
中國銀行國際金融研究所研究員李赫認為，需求疲弱是PPI回調的主要原因，11月國內成品油市場平均價格大幅下跌，導致石油相關行業(yè)價格回落較多。
“11月，汽油和柴油價格分別下降4.9%和5.2%，合計影響CPI下降約0.12個百分點。PPI的主要行業(yè)中，由升轉降的有石油和天然氣開采業(yè)，下降7.5%；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，下降3.3%；化學原料和化學制品制造業(yè)，下降0.7%。上述三大行業(yè)合計影響PPI環(huán)比下降約0.30個百分點?！眹医y(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師繩國慶分析表示。
14日，又到了一個油價調整窗口，是“四連跌”還是“掉頭向上”？是“保6”還是“破7”？
拉低物價
從此次公布的數據來看，11月CPI和PPI同比增速比上月均有明顯下降，其中PPI增速更是創(chuàng)下年內新低。相比之下，10月份CPI同比增速為2.5%、PPI同比增速為3.3%。
在繩國慶看來，導致國內CPI下調的因素主要是食品價格，不過，非食品因素中，國際油價的大跌，對于國內的成品油價也有直接的作用。在非食品中，受國際原油價格大幅下降影響，國內汽油和柴油價格分別下降4.9%和5.2%，合計影響CPI下降約0.12個百分點。
更明顯的是，受油價影響，PPI7個月以來首次環(huán)比負增長。
國家統(tǒng)計局的數據顯示，11月PPI同比上漲2.7%，漲幅比上個月下降0.5個百分點，漲幅連續(xù)5個月收窄，為2016年11月以來的最低點。PPI環(huán)比由上個月上漲0.4%轉為下降0.2%，漲幅比上個月下降0.6個百分點。
“美國在11月初重啟對伊朗制裁，但給予多個經濟體暫時豁免權，因而制裁措施對原油供給基本面的短期負面影響低于預期。11月，國際油價出現較大幅度回落，這也帶來原油相關行業(yè)PPI環(huán)比出現較明顯的回落。”華泰證券首席宏觀分析師李超表示。
中銀國際認為，今年全年CPI、PPI預計為2.2%和3.6%，明年上半年通脹將弱于預期，但無需擔憂通貨緊縮風險。
在劉學智看來，明年物價水平上漲動力不足，走低的可能性較大?！癈PI和PPI平均漲幅可能都會低于2%，不排除個別月份PPI為負的可能?！?/span>
油價何處去？
事實上，今年以來，我國的油價一直不穩(wěn)定。
今年上半年的多連漲，讓油價一度飆升近8元，但11月以后的“三連跌”的出現，又讓油價有所回落。截止到12月10日，油價已經進行了24次的調整，距離去年年底的油價水平非常近。部分地區(qū)的油價已經到了六元時代，基本的油價價格在每升6.8元左右。
按照計劃，國內的油價將在12月14日晚上24時進行調整。
在此之前的北京時間12月8日凌晨，歐佩克與非歐佩克大會閉幕，官方宣布自2019年1月起減產120萬桶/日，其中歐佩克80萬桶/日，非歐佩克40萬桶/日，持續(xù)時間為6個月。由于這一OPEC+計劃合計減產規(guī)模高于此前OPEC代表透露的計劃協(xié)商水平100萬桶/日，且俄羅斯也同意減產，受此影響，布倫特原油價格盤中一度大漲6%。
不過，在中信期貨研究部研究員姜婧看來，減產協(xié)議為明年油價上行奠定基礎，但如果減產執(zhí)行效果不如預期，則對油價利空。
“總的來說，明年一季度油價上漲概率偏高，二季度在減產執(zhí)行效果和美國產量的數據博弈中可能存在波動，下半年如果油市供給和地緣局勢穩(wěn)定，美元走弱，全球需求企穩(wěn)，則油價有望繼續(xù)上行?！苯罕硎?。
不過，在李超看來，在全球經濟復蘇動能不強、原油需求側沒有強力邏輯支撐的情況下，基本面因素不支持油價快速上行。油價持續(xù)上漲將加大美國自身通脹壓力，美國、沙特可能更傾向于把油價控制在合意區(qū)間內，同時繼續(xù)搶占原油出口貿易市場。
據了解，原油供過于求的格局暫無改變，2018年10月OPEC原油產量達到3290萬桶日，較2018年9月增加13萬桶日，自2018年5月以來連續(xù)5個月增長，累計增長77萬桶日；同月，俄羅斯原油產量達到1141萬桶日，創(chuàng)下蘇聯之后的最高水平。
同時，美國頁巖油在等待積極“入市”。在寶城期貨金融研究所所長程小勇看來，頁巖油的增量足以對沖OPEC+的新一輪減產的量。
同時，從需求方面來看，全球原油需求會減速。隨著產出缺口閉合，貨幣政策繼續(xù)回歸正常，預計多數發(fā)達經濟體的增長率將下降到潛在水平。這些因素都導致原油價格后繼無力。
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