轉(zhuǎn)債指數(shù)見(jiàn)底了 可轉(zhuǎn)債基金怎么樣？
股市又退到2900點(diǎn)附近，不少機(jī)構(gòu)表示，外部沖擊不會(huì)逆轉(zhuǎn)回暖的趨勢(shì)，如此權(quán)益市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)走高。不過(guò)萬(wàn)一判斷錯(cuò)了怎么辦？
這個(gè)時(shí)候投資者可以用可攻退可守的產(chǎn)品去應(yīng)對(duì)，而轉(zhuǎn)債基金就是應(yīng)對(duì)這種不確定性的最好工具之一。畢竟當(dāng)前很多投資者都認(rèn)為股市已經(jīng)接近底部，但又擔(dān)心最后一跌，這種情況下轉(zhuǎn)債基金是不錯(cuò)的選擇。
可轉(zhuǎn)債本身是一類有價(jià)值的資產(chǎn)，被個(gè)人投資者長(zhǎng)期忽視?；鸾?jīng)理對(duì)南都記者建議稱，目前是投資可轉(zhuǎn)債的比較好的時(shí)點(diǎn)，未來(lái)長(zhǎng)期看好A股市場(chǎng)的投資價(jià)值，可轉(zhuǎn)債能跟隨A股一起上漲；A股權(quán)益市場(chǎng)目前積累的短期風(fēng)險(xiǎn)較大，由于可轉(zhuǎn)債有債性保護(hù)回撤風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，投資可轉(zhuǎn)債基金的風(fēng)險(xiǎn)比股票基金低，適合于風(fēng)險(xiǎn)偏好略低的投資者。
一、為什么現(xiàn)在選擇可轉(zhuǎn)債基金？
兼具“債性”和“股性”
目前轉(zhuǎn)債指數(shù)已處于底部區(qū)域
可轉(zhuǎn)債基金的定義是80%以上的基金資產(chǎn)必須投資于債券，而且明確說(shuō)明可轉(zhuǎn)債投資比例不低于80%的債券基金。
可轉(zhuǎn)債通常被視為兼具“債性”和“股性”的一種債券類投資產(chǎn)品。由于具有“股性”和“債性”的雙重特征可轉(zhuǎn)債的價(jià)格波動(dòng)與股市同向，但其波動(dòng)率要顯著低于股票市場(chǎng)，并大幅高于債市。
可轉(zhuǎn)債有債底及含權(quán)價(jià)值，很多可轉(zhuǎn)債甚至有下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)的條款，所以可轉(zhuǎn)債在當(dāng)前點(diǎn)位比較抗跌。投資者把指數(shù)拉長(zhǎng)中證轉(zhuǎn)債指數(shù)來(lái)看，就可以發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)債指數(shù)每到市場(chǎng)底部的時(shí)候就跌不動(dòng)了，且往往早于股市見(jiàn)底。而從轉(zhuǎn)債指數(shù)的長(zhǎng)期走勢(shì)看，現(xiàn)在轉(zhuǎn)債指數(shù)基本就處于底部區(qū)域，大概率后面的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。
上周，A股市場(chǎng)在不確定因素下大幅回調(diào)，滬指、深成指跌幅超過(guò)4.5%，創(chuàng)業(yè)板下跌5%。轉(zhuǎn)債方面?zhèn)瘜傩燥@現(xiàn)。中證轉(zhuǎn)債下跌0.38%，上證轉(zhuǎn)債下跌0.36%。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，外部確定因素促使下，大幅調(diào)整給了投資者配置轉(zhuǎn)債的新機(jī)遇。
股票與轉(zhuǎn)債
正股是轉(zhuǎn)債投資核心變量
轉(zhuǎn)債是轉(zhuǎn)債基金的主要投資標(biāo)的。歷史上轉(zhuǎn)債價(jià)格跟正股相關(guān)性更大，很大程度上，買入轉(zhuǎn)債的邏輯就是看好正股。這也有了今年上半年的轉(zhuǎn)債打新潮。
可轉(zhuǎn)債和A股投資都會(huì)看重股票的基本面。但是，除了正股的基本面，發(fā)行人的轉(zhuǎn)股能力、意愿，轉(zhuǎn)股市場(chǎng)的估值以及股票波動(dòng)率也會(huì)影響價(jià)格。
每逢大跌轉(zhuǎn)債強(qiáng)于正股
自2015年以來(lái)，單日跌幅超過(guò)5%的交易日屢見(jiàn)不鮮，但每逢大跌之后，轉(zhuǎn)債的走勢(shì)往往強(qiáng)于正股表現(xiàn)。
今年，進(jìn)入4月后市場(chǎng)就是調(diào)整走勢(shì)，再次給轉(zhuǎn)債更高的純債價(jià)值。整體轉(zhuǎn)債估值下滑同時(shí)，絕對(duì)價(jià)格更加具有吸引力，所以資金方面首先在轉(zhuǎn)債上活躍起來(lái)。4月交易平平之后，上漲轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)交易量達(dá)到86億元，多頭資金明顯入市。
二、今年可轉(zhuǎn)債基金收益表現(xiàn)
領(lǐng)跑所有債券基金
A股4月中下旬以來(lái)的震蕩中，部分基金回吐盈利影響，債券基金漲幅榜依然牢牢掌握在轉(zhuǎn)債基金手中。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，45只可轉(zhuǎn)債基金均獲得正收益。博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A(050019)以21.04%的漲幅排在前4月債基第1名。中歐可轉(zhuǎn)債A/C、華夏鼎沛A /C等多只基金漲幅超過(guò)15%。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，可轉(zhuǎn)債基今年平均漲幅達(dá)到7%，而在一個(gè)多月前，可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)(截至4月4日)平均凈值漲幅還有15%，平均漲幅回撤了一半。不過(guò)，就算這樣也比混合債基收益要高。
三、個(gè)基點(diǎn)評(píng)
博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A/C
凈值上漲：18.38%
凈值表現(xiàn)最好
今年1月28日，過(guò)鈞接替鄧欣雨出任博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)的基金經(jīng)理。老將出馬，出手不凡！博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)的業(yè)績(jī)排名迅速上升，一度領(lǐng)跑債券基金年內(nèi)收益排行榜。
博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)，一季度凈值增長(zhǎng)率為22.37%。而業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)僅為1.35%?；鹋苴A基準(zhǔn)20個(gè)點(diǎn)。
過(guò)鈞稱，可轉(zhuǎn)債受正股和估值雙重推動(dòng)，表現(xiàn)出色。我們一直認(rèn)為今年純債收益率預(yù)期不高，超額收益來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的暴露，可轉(zhuǎn)債值得戰(zhàn)略性看多。今年1季度組合加大權(quán)益和轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，積極交易可轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)，取得了不錯(cuò)的效果。
基金可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位不低，而且都是金融轉(zhuǎn)債。該基金在一季度持有可轉(zhuǎn)債85 。94%，金融債5 。17%，國(guó)債2 。75%。重倉(cāng)債券包括長(zhǎng)征轉(zhuǎn)債、寧行轉(zhuǎn)債、高能轉(zhuǎn)債、國(guó)開債1701、國(guó)君轉(zhuǎn)債等重倉(cāng)債券合計(jì)資產(chǎn)45%。
博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)的持倉(cāng)分散度是比較好的，雖然行業(yè)集中度很高，但是標(biāo)的數(shù)量明顯增加了。
南方希元可轉(zhuǎn)債：次新基金、回撤最大
南方希元可轉(zhuǎn)債單只基金的回撤最大。一個(gè)多月前，南方希元可轉(zhuǎn)債的業(yè)績(jī)一度超過(guò)28%，而如今已下滑至11.93%。
南方希元可轉(zhuǎn)債是南方基金今年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債基金?；鸾?jīng)理劉文良，在管基金5只，在管規(guī)模27億元。他管理的南方永利1年總回報(bào)有49%，年化回報(bào)達(dá)到6.87%。
劉文良稱，可轉(zhuǎn)債一季度完成了估值修復(fù)，當(dāng)前的估值歷史上看仍處于中偏低水平，特別是部分中小盤轉(zhuǎn)債估值較為便宜，風(fēng)險(xiǎn)收益比好。二季度重點(diǎn)關(guān)注新券上市的布局機(jī)會(huì)，老券下修完成彈性恢復(fù)的機(jī)會(huì)，一季度漲幅較大的個(gè)券注意擇機(jī)止盈。
興全轉(zhuǎn)債基金
規(guī)模最大轉(zhuǎn)債基金
興全轉(zhuǎn)債基金一直是市場(chǎng)上的標(biāo)桿，成立滿15年，已取得694.04%的收益，高于同類平均水平。最近也換了基金經(jīng)理，原基金經(jīng)理張亞輝離職，新人虞淼接任。
虞淼表示，組合構(gòu)建中，行業(yè)配置相對(duì)分散，同時(shí)會(huì)有意識(shí)地讓股票和轉(zhuǎn)債倉(cāng)位形成相互補(bǔ)充，當(dāng)前中小市值公司的轉(zhuǎn)債估值相對(duì)合理，所以會(huì)通過(guò)轉(zhuǎn)債去參與一些中小盤或主題類股票估值提升的機(jī)會(huì)。其次，轉(zhuǎn)債和股票也可以互相借力從而挖掘確定性更高的收益。另外，由于受到流動(dòng)性的限制，所以轉(zhuǎn)債部分以買入持有為主，交易性倉(cāng)位主要集中在流動(dòng)性好的轉(zhuǎn)債品種和股票資產(chǎn)上。
轉(zhuǎn)債倉(cāng)位部分，目前以偏債和偏混合型的品種為主，偏股型轉(zhuǎn)債占比相對(duì)較低。
建議
“股債雙?！?、“股牛債弱”最適合配置
綜合轉(zhuǎn)債和可轉(zhuǎn)債基金的歷年回報(bào)看，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債基金適合在“股債雙?！焙汀肮膳酢笔袌?chǎng)配置。今年以來(lái)的股債雙牛走勢(shì)正式可轉(zhuǎn)債基金走好的基礎(chǔ)。
農(nóng)銀可轉(zhuǎn)債債券基金擬任基金經(jīng)理周宇稱，“目前市場(chǎng)環(huán)境中，投資可轉(zhuǎn)債是一個(gè)較好的時(shí)機(jī)。長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前A股是一類長(zhǎng)期低估的資產(chǎn)，投資可轉(zhuǎn)債可以分享股市上漲的紅利。但是短期A股可能有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)可轉(zhuǎn)債的債性會(huì)提供支撐，相較權(quán)益資產(chǎn)更為穩(wěn)健?！?/span>
“可轉(zhuǎn)債投資將會(huì)成為機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者不可忽視的配置領(lǐng)域之一。這兩年，保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)正在加速參與可轉(zhuǎn)債投資，隨著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)的參與度將繼續(xù)提升?！敝苡羁偨Y(jié)。
在任何情況下，本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容中所涉信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下中訊證研不對(duì)因使用本網(wǎng)站的內(nèi)容而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。讀者不應(yīng)以本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容做出決策。
