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尋找成長股中的“創(chuàng)藍(lán)籌”

發(fā)表時(shí)間 :2018-01-25 來源:中訊證研

  成長股投資者期盼了多日的“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”,似乎終于來了!昨日,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲2.57%,遠(yuǎn)超上證50指數(shù)0.12%和滬深300指數(shù)0.17%的漲幅。一根陽線改變信仰,又有不少市場(chǎng)人士站出來唱多創(chuàng)業(yè)板和中小市值股票了,有的言之鑿鑿地稱“2018年藍(lán)籌股將盛極而衰,中小市值股票將逆襲”。這些論調(diào),看看其中的邏輯即可,當(dāng)然不能奉為圭臬。但在價(jià)值投資越來越彰顯的市場(chǎng)環(huán)境下,創(chuàng)業(yè)板中的“創(chuàng)藍(lán)籌”,確實(shí)值得關(guān)注了。


  昨日,上海鋼聯(lián)、華策影視、聚燦光電、振東制藥、陽普醫(yī)療等19只創(chuàng)業(yè)板股票聯(lián)袂漲停,東方財(cái)富、網(wǎng)宿科技等逾40只創(chuàng)業(yè)板股票漲幅超過6%,這是否意味著創(chuàng)業(yè)板迎來反轉(zhuǎn)?從創(chuàng)業(yè)板整體估值水平來說,仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于藍(lán)籌股,估值泡沫依然很明顯。因此,這種估值不便宜的股票大漲,并不符合監(jiān)管導(dǎo)向。而且創(chuàng)業(yè)板股票流通市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于以藍(lán)籌股為主的主板市場(chǎng),一旦市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板反轉(zhuǎn)行情形成一致性預(yù)期,很容易在極短的時(shí)間內(nèi)大肆炒作,市場(chǎng)投機(jī)氛圍再次濃厚起來。因此,在當(dāng)前的市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境之下,尤其是估值的泡沫還明顯存在的前提下,創(chuàng)業(yè)板股票要形成整體行情,可能性極小。


  此前,樂視網(wǎng)長期停牌,作為曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板第一權(quán)重股,市場(chǎng)擔(dān)心樂視網(wǎng)的最終復(fù)牌大跌會(huì)拖累創(chuàng)業(yè)板,但今非昔比,樂視網(wǎng)早已從創(chuàng)業(yè)板“杠把子”的位置離去,市場(chǎng)對(duì)樂視網(wǎng)的負(fù)面利空因素反應(yīng)了很長時(shí)間,在心理層面的沖擊力已經(jīng)大大減弱。


  對(duì)于藍(lán)籌股來說,當(dāng)銀行股這個(gè)最后的估值洼地也被填平之后,藍(lán)籌股的估值提升,可能需要業(yè)績的增長來維持,業(yè)績?cè)鲩L跟不上估值提升速度的藍(lán)籌股,大概率會(huì)迎來震蕩調(diào)整。當(dāng)然,藍(lán)籌股的估值提升,主要源于業(yè)績?cè)鲩L和估值提升。從定價(jià)體系來說,A股納入MSCI,以及北上資金的活躍,實(shí)際上藍(lán)籌股的定價(jià)權(quán),很大程度上是由外資機(jī)構(gòu)和本土機(jī)構(gòu)聯(lián)袂主導(dǎo)。外資流入A股市場(chǎng),當(dāng)然會(huì)首選估值低且容易看懂的藍(lán)籌股,但中國這個(gè)大國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí),必然也會(huì)在新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域誕生一大批大市值公司,這些新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域獨(dú)角獸公司的挖掘以及定價(jià),肯定還是要由內(nèi)資機(jī)構(gòu)來主導(dǎo)。這樣的獨(dú)角獸公司,就是成長股里面的“價(jià)值股”,比如愛爾眼科業(yè)績持續(xù)保持穩(wěn)健增長,在二級(jí)市場(chǎng)上實(shí)際上已走出了可觀的獨(dú)立行情。


  與此同時(shí),金融危機(jī)之后,中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前期,受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及環(huán)保督查等因素,周期性藍(lán)籌股業(yè)績?cè)鲩L高于中小市值股票,但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中后期,中小市值公司業(yè)績?cè)鏊俅蟾怕蕰?huì)逐漸高于藍(lán)籌股,以創(chuàng)業(yè)板為例,那些業(yè)績高增長,估值合理的“創(chuàng)藍(lán)籌”,就是投資者的首選。2017年是價(jià)值股中的“成長股”漲勢(shì)最為兇悍,2018年,會(huì)不會(huì)是成長股中的“價(jià)值股”引領(lǐng)風(fēng)騷呢?






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