市盈率低未必是好股
我們投資股票,應(yīng)選高市盈率（PE）的還是低市盈率的？要解答這問(wèn)題,必先要知道市盈率的計(jì)算。
市盈率是以股價(jià)除以每股盈利計(jì)算,而每股盈利是公司每年所賺取的盈利,除以所發(fā)行股票總數(shù)目計(jì)算。每股盈利并不等于股東當(dāng)年的收益,因?yàn)橛幢厝珨?shù)派予股東,通常公司只會(huì)將一部分盈利作為股息派予股東。假設(shè)公司將所有盈利派予股東,那么市盈率便算是一個(gè)計(jì)算回本期的指標(biāo)。甚么是回本期？假設(shè)你投資100元,而這項(xiàng)投資要3年才能回本,這項(xiàng)投資的回本期便是3年。要留意的是回本期的計(jì)算,是不會(huì)計(jì)入利息的。同樣的原理,市盈率根本是回本期計(jì)算方法之一。
買(mǎi)入1股100元的股票,所作出的投資便為100元,究竟多少年才能收回最初投資的100元呢？假如這只股票的市盈率為10倍,那就表示這只股票的每股盈利為10元。
如果公司將來(lái)每年也賺10元1股,要最初投資的100元完全歸本,便需要10年時(shí)間。
如果利用回本期去判別股票的好壞,當(dāng)然回本期愈短愈好,即是市盈率愈低愈好。不過(guò)市盈率的高與低會(huì)受到其他因素所影響。例如在97年金融風(fēng)暴之后,某些從事樓宇買(mǎi)賣(mài)的上市公司,公司市盈率便低至2倍以下,如果套用回本期分析,亦即兩年之內(nèi)回本！
市盈率低原因之一,是股價(jià)低殘,或公司每股盈利大幅上升。不過(guò)97年金融風(fēng)暴之后,百業(yè)蕭條,樓宇買(mǎi)賣(mài)大幅萎縮,大家都預(yù)期將來(lái)地產(chǎn)代理的收益會(huì)大幅下降,因而股價(jià)大跌,造成市盈率偏低。
所以市盈率低未必是好,而市盈率高,可能是供求關(guān)系所導(dǎo)致,需求大,股價(jià)自然高,形成市盈率高的局面。
低市盈率未必是好股票
市盈率是衡量股價(jià)和收益關(guān)系的一項(xiàng)指標(biāo),它的市場(chǎng)使用價(jià)值是不可低估的。
很多基金公司和大機(jī)構(gòu)把市盈率作為研究股票價(jià)值的重要工具之一,溫莎基金的管理人約翰奈夫就是依靠市盈率來(lái)研究股票的,因此,他被稱(chēng)為“低本益比（市盈率在西方國(guó)家稱(chēng)“本益比”）射手”。
市盈率有著非常深刻的內(nèi)涵,具體說(shuō)來(lái),市盈率是反映投資回報(bào)期限的。比如,一支每股稅后利潤(rùn)為1元的股票,其股價(jià)為15元,即該股的市盈率為15倍,這個(gè)15倍的意義在于投資者以15元買(mǎi)入該股,到第15年可以收回投資的本金,第15年以后,進(jìn)入收益期。一種股票的市盈率到底多少倍較為合適,始終沒(méi)有理論上的標(biāo)準(zhǔn)。從國(guó)外較傳統(tǒng)的理論來(lái)說(shuō),普遍認(rèn)為8～12倍較為合理,作為比較的是社會(huì)平均利潤(rùn)率和平均投資回報(bào)期。市場(chǎng)規(guī)律會(huì)促使投資股票的平均利潤(rùn)率與社會(huì)平均利潤(rùn)率趨于一致。
那么,市盈率低就是買(mǎi)人的最好理由嗎？顯然不是。2007年,鋼鐵股市盈率很低,但股價(jià)并沒(méi)有大幅上行的動(dòng)力,因?yàn)楣善避浖峁┑氖杏蚀蠖嗍庆o態(tài)的,作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)很大。很多光靠市盈率來(lái)進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)的人,都栽在了這個(gè)指標(biāo)上。在用市盈率指標(biāo)進(jìn)行股票投資分析時(shí),不能靜態(tài)地比較市盈率的高低,必須以動(dòng)態(tài)的、發(fā)展的觀點(diǎn)來(lái)判斷市盈率未來(lái)變動(dòng)的趨勢(shì)或可能性。業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的預(yù)期才是股價(jià)上漲的動(dòng)力。
運(yùn)用市盈率要兼顧成長(zhǎng)性和凈資產(chǎn)。市盈率能夠評(píng)估股票相對(duì)價(jià)位的高低,也就是說(shuō)這個(gè)價(jià)位對(duì)于該股票來(lái)講是否便宜。但市盈率采用的每股收益（稅后利潤(rùn)）指標(biāo)是前一年的和當(dāng)年預(yù)測(cè)的,它不代表該股當(dāng)年實(shí)際的贏利情況怎樣,更不能反映該股的成長(zhǎng)性如何。用通俗的話(huà)說(shuō),市盈率低的股票只是價(jià)廉,但究竟物美不美,單看市盈率卻不得而知。
市盈率是衡量股票相對(duì)價(jià)格高低的重要指標(biāo),一種股票的價(jià)格是過(guò)高還是偏低,不能看其價(jià)位的絕對(duì)值,也不能與別的股票簡(jiǎn)單相比,而應(yīng)該根據(jù)股票自身素質(zhì)進(jìn)行衡量。
比如,具有高成長(zhǎng)性的股票,即使其市盈率已高,也是可以投資的。
這個(gè)不難理解,假設(shè)我們的選股標(biāo)準(zhǔn)是市盈率低于20倍,若某公司第一年每股收益為1元,其價(jià)位在22元,市盈率為22倍,而該公司具有很好的成長(zhǎng)性,其每股收益可以每年增長(zhǎng)30%,則第二年其每股收益為1.3元,以市盈率20倍算,其價(jià)位應(yīng)定于26元。第三年其每股收益又增長(zhǎng)至1.69元,其價(jià)位應(yīng)定于33.8元。把這些價(jià)位與第一年的22元的價(jià)位價(jià)位相比,實(shí)際上22元是很有投資價(jià)值的。
相比于西方股市來(lái)說(shuō),我國(guó)股票具有較高的市盈率,但是我國(guó)作為新興的發(fā)展中國(guó)家,經(jīng)濟(jì)近幾年仍以10%左右的速度持續(xù)增長(zhǎng),大多數(shù)上市公司的增長(zhǎng)速度甚至高于此數(shù)字,因此,有專(zhuān)家分析,在80倍市盈率以下的股票都是具有投資價(jià)值的。
按照市盈率選股還有一個(gè)誤區(qū),因?yàn)槭杏适枪善笔袃r(jià)與股票每股收益的比值,那么暫時(shí)虧損或微利的企業(yè)市盈率會(huì)相當(dāng)高,趨于無(wú)窮大,但是這并不表示這樣的公司沒(méi)有任何投資價(jià)值。
舉例來(lái)說(shuō),某公司每股稅后利潤(rùn)僅為0.005元,其價(jià)格為2元,市盈率為400倍。如果按照一般的投資理念,即認(rèn)為低市盈率才值得投資,那么這樣的股票肯定成了垃圾股。但就有的人能從這樣的股票上賺個(gè)盆滿(mǎn)缽滿(mǎn),為什么？原來(lái),他看中了該公司每股凈資產(chǎn)為3元這個(gè)指標(biāo)。
所謂凈資產(chǎn),就是扣除了所有負(fù)債以后的資產(chǎn)。就上面的案例說(shuō),每股凈資產(chǎn)為3元,說(shuō)明即使該公司破產(chǎn)清算,在還債以后,公司股東每股還可以得到3元,顯然,以2元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)這樣的股票沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn),反而能夠獲利。
不要以為這是特例,現(xiàn)實(shí)中存在不少這樣的情況。許多大中型企業(yè)有很強(qiáng)的資產(chǎn)實(shí)力,但由于宏觀調(diào)控的影響,或由于產(chǎn)品不適銷(xiāo)對(duì)路,暫時(shí)出現(xiàn)虧損的局面,這樣的公司并不是沒(méi)有任何投資價(jià)值,一旦其扭虧為盈,股價(jià)上升空間很大。
除了上面所說(shuō)的情況而外,散戶(hù)投資者在使用市盈率作為選股依據(jù)時(shí),如果要進(jìn)行穩(wěn)妥投資,還要遵循以下幾個(gè)原則：
1．只投資穩(wěn)定發(fā)展的公司,不投資一夜暴富的公司,因?yàn)檫@種公司很難評(píng)估。
2．只投資成長(zhǎng)股,不投資垃圾股,只相信公司的成長(zhǎng)是股價(jià)上漲的動(dòng)力。任何技術(shù)形態(tài)都是靠不住的。
3．在市場(chǎng)低估時(shí)買(mǎi)入,在市場(chǎng)高估時(shí)賣(mài)出,耐心等待市場(chǎng)的下次低估。
4．正確計(jì)算市盈率在市場(chǎng)表現(xiàn)的數(shù)值,每個(gè)行業(yè)的數(shù)值是不一樣的。
5．只做中線,不做短線。哪怕跌破成本價(jià),只要公司經(jīng)營(yíng)好,就堅(jiān)決持股。
6．回避夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè),盡最大的可能投資朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)、壟斷行業(yè)、特許行業(yè)。
7．不參與問(wèn)題公司。如果分析錯(cuò)了,立刻以市場(chǎng)價(jià)賣(mài)出,不要妄想等待反彈。
8．股價(jià)短期會(huì)偏離價(jià)值,從中長(zhǎng)期而言,它將永遠(yuǎn)圍繞公司的價(jià)值波動(dòng)。
在任何情況下，本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容中所涉信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下中訊證研不對(duì)因使用本網(wǎng)站的內(nèi)容而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。讀者不應(yīng)以本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容做出決策。
