全面注冊制條件逐步具備 專家稱2021年兩會后或有望落實
年末歲尾，中國證監(jiān)會主席易會滿重磅發(fā)聲，定調(diào)資本市場改革方向，提出將以注冊制和退市制度改革為重要抓手，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。
“全市場推行注冊制的條件逐步具備，明年兩會后全面推行注冊制或可期?！?/strong>一位接近滬深證券交易所的人士表示，在退市新規(guī)出爐后，2021年資本市場的退市節(jié)奏將進(jìn)一步加快，上市企業(yè)將面臨大浪淘沙的考驗。
全面注冊制條件逐漸具備
12月28日，易會滿在中國資本市場建立30周年座談會上發(fā)表講話。他表示，將以注冊制和退市制度改革為重要抓手，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。穩(wěn)步在全市場推行注冊制。
“經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點(diǎn)，全市場推行注冊制的條件逐步具備。”今年10月，易會滿在向全國人民代表大會常務(wù)委員會報告股票發(fā)行注冊制改革有關(guān)工作情況時表示。
易會滿在報告中指出，證監(jiān)會初步建立注冊制架構(gòu)，包括：“一個核心”，即信息披露；“兩個環(huán)節(jié)”，即交易所審核、證監(jiān)會注冊；“三項市場化安排”，即設(shè)立多元包容的發(fā)行上市條件、建立市場化的新股發(fā)行承銷機(jī)制、構(gòu)建公開透明可預(yù)期的審核注冊機(jī)制。
黨的十九屆五中全會進(jìn)一步提出，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。目前，交易所層面已著手啟動準(zhǔn)備工作，深交所理事長王建軍在2020年深交所會員大會上表示，將深入總結(jié)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制經(jīng)驗，做好全面實行股票發(fā)行注冊制的各項準(zhǔn)備。
“全市場推行注冊制的條件逐步具備，明年兩會后全面推行注冊制或可期?！币晃唤咏鼫钭C券交易所的人士表示，退市新規(guī)出爐后，2021年資本市場的退市節(jié)奏將進(jìn)一步加快，多條紅線力度空前，上市企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰。
關(guān)于實施全面注冊制的意義，上海市投資促進(jìn)服務(wù)中心(上海市中小企業(yè)上市促進(jìn)中心)副主任顧月明表示，注冊制增量改革將促進(jìn)存量改革，即科創(chuàng)板注冊制改革將促進(jìn)主板、中小板等A股全面改革；同時，運(yùn)用金融手段及力量，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為風(fēng)險投資基金等開辟更好的退出渠道；資本市場將更好地支持創(chuàng)新體系，促進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。
“三取消”和“三強(qiáng)化”
30年櫛風(fēng)沐雨，中國資本市場上市發(fā)行制度經(jīng)歷一系列變化。1999年《證券法》出臺，2000年股票發(fā)行制度從審批制轉(zhuǎn)向核準(zhǔn)制；2020年新《證券法》推行，核準(zhǔn)制開始向全面注冊制轉(zhuǎn)變。
關(guān)于審批制與核準(zhǔn)制的區(qū)別，上海交大教育集團(tuán)科創(chuàng)上市EMBA項目中心主任嚴(yán)同球表示，審批制主要是額度管理，由政府選擇企業(yè)，證監(jiān)會對發(fā)行進(jìn)行實質(zhì)性審查，行政控制發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行價格等。
“核準(zhǔn)制則是取消額度管理制度，保薦機(jī)構(gòu)選擇和推薦企業(yè)，發(fā)審委審核、證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行，證監(jiān)會管價格、調(diào)節(jié)奏、控規(guī)模等?！眹?yán)同球表示。
2019年以來，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制相繼落地。嚴(yán)同球表示，注冊制主要特征有四方面：以信息披露為中心；企業(yè)擁有發(fā)行股票籌集資本的天然權(quán)利；各市場參與主體歸位盡責(zé)；寬進(jìn)嚴(yán)管，證監(jiān)會重在事后監(jiān)督。
此外，上述接近滬深證券交易所人士稱，注冊制在制度設(shè)計層面，可歸納為“三取消”及“三強(qiáng)化”：
“三取消”即取消對發(fā)行價格、節(jié)奏、規(guī)模的行政管制；取消發(fā)審委，建立由交易所審核發(fā)行上市，向證監(jiān)會注冊生效的發(fā)行上市審核制；取消分板塊設(shè)置的發(fā)行條件，實行差異化的上市條件，增強(qiáng)市場包容性和覆蓋面。
“三強(qiáng)化”即強(qiáng)化以信息披露為中心的審核理念；強(qiáng)化發(fā)行人的誠信責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)的把關(guān)責(zé)任；強(qiáng)化事后監(jiān)管，切實保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
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