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2月凈買入超千億元 外資加倉中國債券勢頭不減

發(fā)表時(shí)間 :2021-03-04 來源:中訊證研

  2月外資繼續(xù)加倉中國債券,凈買入超千億元,中外利差縮窄等因素并未扭轉(zhuǎn)外資增持勢頭。


  不過,隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,海外央行寬松貨幣政策可能趨于退出,需關(guān)注由此引發(fā)的資本流動變化。


  凈買入持續(xù)超千億


  中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司3月3日公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2021年2月末,該機(jī)構(gòu)為境外機(jī)構(gòu)托管債券面額達(dá)31524.69億元,環(huán)比增加956.94億元,環(huán)比增幅為3.13%。自2018年12月以來,已連續(xù)27個(gè)月上升。


  此外,外匯交易中心公布,2月境外機(jī)構(gòu)投資者共達(dá)成現(xiàn)券交易6718億元,凈買入規(guī)模為1438億元,自去年4月以來持續(xù)超千億元。


  從品種上看,利率債尤其是國債仍是外資“最愛”。截至今年2月末,境外機(jī)構(gòu)在中債登托管的債券中,利率債占約97%。其中,政府債券占比超65%,政策性銀行債占比超31%。


  2月凈增持部分也主要來源于國債。當(dāng)月,境外機(jī)構(gòu)在中債登的國債托管面額增加約618億元,政策性銀行債托管面額增加300億元。


  加倉趨勢未扭轉(zhuǎn)


  今年1月,境外機(jī)構(gòu)在中債登的托管量增逾1700億元??紤]到春節(jié)假期致2月交易日減少,環(huán)比增量較1月下滑合乎常理。值得注意的是,2月還出現(xiàn)了新的不利因素:以10年期美債收益率為代表的海外利率大幅上升,致使中外利差快速縮窄。


  今年1月下旬起,美、英、德、日等海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的長端國債收益率顯著上行,中外利差快速縮窄。以中美10年期國債利差為例,今年1月縮窄14個(gè)基點(diǎn),2月縮窄幅度加大,約23個(gè)基點(diǎn),利差一度跌破180基點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示,截至3月2日,中美10年期國債利差為183基點(diǎn),較去年11月249基點(diǎn)的高位縮窄66個(gè)基點(diǎn)。


  但2月中外利差加快縮窄尚未對外資增持行為產(chǎn)生顯著影響。就近幾年春節(jié)所在月份而言,今年2月外資增持力度是罕見的。2020年1月,境外機(jī)構(gòu)在中債登托管的債券環(huán)比增量為89億元;2019年2月,環(huán)比增量為43億元;2018年2月,環(huán)比增量為291億元。


  謹(jǐn)防資金回流風(fēng)險(xiǎn)


  去年5月,外資加倉中國債券力度加大,當(dāng)月外資凈增持中國債券的規(guī)模達(dá)到千億元。截至今年1月,外資凈增持量已有5個(gè)月達(dá)千億元級別。


  分析人士認(rèn)為,一方面,去年5月以來,人民幣對美元匯率升值行情讓人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng);另一方面,去年3月以來,美國、歐洲等多個(gè)經(jīng)濟(jì)體都實(shí)施了寬松的貨幣政策,釋放了大量流動性,部分資金“外溢”至中國債券市場。


  根據(jù)《2020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》,2020年美聯(lián)儲、歐洲中央銀行、日本銀行資產(chǎn)負(fù)債表分別擴(kuò)張了77%、50%、23%,全球流動性極為寬裕。2020年,境外資金流入我國債券市場超過1萬億元,60%以上是境外央行的長期資金。


  但是,全球流動性充裕的背景可能出現(xiàn)變化。近來,由于新冠肺炎疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、疫苗接種工作持續(xù)推進(jìn),全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)。今年以來,原油價(jià)格漲幅已超20%,美國10年期國債收益率也在2月突破了1.5%的高位。2月,美聯(lián)儲官員表示,美債收益率上行是經(jīng)濟(jì)基本面改善的結(jié)果。


  《2020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出,長期來看,隨著疫情得到控制、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢明確,主要經(jīng)濟(jì)體央行寬松貨幣政策將可能退出,屆時(shí)資本流動方向可能出現(xiàn)變化,這對我國這樣的大型經(jīng)濟(jì)體而言是正常的,但也要防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。






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